经营范围：铁合金、耐火材料、冶金材料；销售:钢材；养殖：羊；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务

硫酸主要通过硫磺、冶炼烟气和硫铁矿（硫精矿）制取。其中硫磺主要来自天然气脱硫和炼油回收，长期看，碳中和及新能源高速发展背景下，天然气、原油需求增长将受抑制，从而影响硫磺供给，据IEA统计预测，2021-2025年全球天然气产量年复合增速仅为1.63%；炼厂原油加工量增速仅为 1.90%；短期看，俄乌冲突下欧洲天然气消费受到限制，全球原油价格维持高位，炼厂开工负荷下滑明显，硫磺供给短期滑坡。冶炼烟气制酸主要在铜、锌、铅等冶炼时进行硫回收，近年铜、锌、铅矿产量增长较慢，2015-2021年均复合增速分别为1.59%、0.26%和-2.32%，未来铜矿开采能力预期有所提升，但也难给硫酸带来较大增量。因此，据我们测算，2021-2025年全球硫酸供给量为3.007、3.092、3.156、3.216和3.273亿吨，年复合增速为2.14%，供给增长较缓。

下游需求旺盛，硫酸供给缺口有望拉大

全球硫酸需求主要集中在磷肥、工业用酸等领域。新冠疫情与俄乌冲突催化下，农作物价格上涨，产粮大国纷纷加强对本国农作物的控制，全球粮食安全问题愈发突出。在此背景下，全球肥料需求有望持续增长。据IFA，2020年-2025年，全球磷肥需求增速有望达到1.8%。全球碳达峰计划刺激了锂、镍和钴等电池金属需求，从而推动了对浸出用硫酸需求。据IHS，预计2020-2035年化工行业对硫酸的需求将以年均2.9%速度继续增长。同时考虑到国内新增湿法磷酸项目增多。因此，据我们测算，2021年-2025年，全球硫酸需求为3.205、3.283、3.384、3.479亿吨，年复合增速为2.68%，供需缺口逐渐拉大。

进口受阻叠加湿法磷酸投产进度加快，国内硫产业链景气度有望持续

短期来看，受环保督导及新冠疫情影响，今年1-2月份硫磺进口量明显减少。进入春耕旺季，下游需求稳步上升，驱使硫酸价格屡创新高。长期来看，在下游各领域需求平稳增长的同时，受环保政策影响以及新能源汽车的高速发展，湿法净化磷酸的需求增长。2022年-2026年，我国磷化工企业湿法磷酸新投产总量将达到约270万吨，配套建设830万吨硫酸装置。我国将近50%硫磺依赖进口，随着国际硫磺愈发紧张，国内硫产业链有望维持高景气度。

高油价下硫铁矿制酸成本优势显现

近年来，由于环保要求不断提高，加上硫磺制酸较硫铁矿制酸具有投资少、建设周期短、环保效益好等特点，以及现阶段国外石油回收硫产量的增加，硫磺市场资源充足，致使一些以硫铁矿为原料的制酸企业纷纷转向硫磺制酸，纷纷转向硫磺制酸，从而刺激了硫磺的进口，使进口量逐年攀升，严重冲击了我国硫铁矿工业。目前，随着国际油价高企，硫磺成本迅速提高，硫铁矿制酸成本优势逐渐显现。

硫的供给：石油长期需求向下压制供给

硫磺主要用于生产磷肥

单质硫俗称硫磺，块状硫磺为淡黄色块状结晶体，粉末状硫磺为淡黄色粉末，有特殊臭味，能溶于二硫化碳，不溶于水。工业硫磺主要来源有石油、天然气和油砂中回收硫磺以及冶金回收硫磺、硫铁矿和自然硫磺等。硫磺是一种基本化工原料，其主要被用来生成硫酸，而硫酸又是生产磷肥的重要化工原料，硫磺—硫磺酸—磷肥是硫磺用途中的主要产业链；另外，硫磺也用于生产钛白粉、二硫化碳、不溶性硫磺等产品，这些产品被广泛应用于轻工、医药等多种行业。

与国外硫资源主要来自石油天然气回收硫，其次是有色金属冶炼回收硫、自然硫等对比，中国硫资源结构有很大不同，我国硫资源主要包括石油天然气回收的硫磺、有色金属矿伴生硫、硫铁矿，另外还有少量硬石膏等回收硫生产。

全球硫资源主要来源于炼油、天然气与冶炼气

世界硫资源生产主要来源于炼油、天然气与冶炼烟气回收硫，少量来源于硫铁矿、自然硫等。据中国硫酸工业协会，伴随着世界各国对环境保护的加强，2018年全球回收硫产量所占比例已增加到90%以上，硫铁矿、自然硫等其他硫产量的比例下降至 9.2%。

全球硫磺产地主要集中在中国、美国、俄罗斯及沙特阿拉伯等国

中国、美国、俄罗斯及沙特阿拉伯等国是硫磺的主要生产地。据USGS，2020年，世界硫磺产量为7980万吨，其中中国硫磺产量为1730万吨，美国硫磺产量为789万吨，俄罗斯硫磺产量为753万吨，沙特阿拉伯硫磺产量为650万吨。中东地区是全球硫磺供应地，同时也是全球硫磺贸易中心，其供应商掌握着全球硫磺市场的话语权。在俄乌冲突背景下，俄罗斯原油、天然气出口受阻，硫磺产量受到影响，同时全球原油、天然气价格居高不下，供给侧因素导致2022年以来硫磺价格飞速上涨。（报告来源：未来智库）

1-2月份国内原油加工量同比略降1.07%

据国家统计局，2022年1-2月份，我国原油产量稳定增长，生产原油3347万吨，同比增加4.34%；进口原油8514万吨，同比下降 4.9%。原油加工量为11301万吨，同比略降1.07%。天然气生产保持增长，产量372亿立方米，同比增长6.7%，进口天然气1986 万吨，同比下降3.8%。

国内硫磺进口依赖度逐年降低

我国是硫磺消费大国，2021年表观消费量高达1702万吨，但是国产硫磺产量较少，硫磺需求对外依存度高。2021年国内硫磺产量为849万吨，进口量为853万吨，对外依存度达50.14%。2017年以来，随着国内硫磺产量的不断提高，我国硫磺进口依赖度逐年降低。

2022年1-2月份，国内硫磺产量约为149.79万吨，同比去年所有上升；消费量为250.33万吨，同比下降17.32%，受冬奥会以及硫磺高价影响，需求所有减弱。

库存降至历史低位

截止2022年4月12日，国内硫磺港口总库存为为109.50万吨，降至2018年的水平。其中，防城港库存为45万吨，镇江港库存为 19万吨，湛江港库存为19万吨，北海港库存为8.5万吨，龙口港库存为5.5万吨。

硫磺价格增长迅速，库存降至低位

2022年以来，国际冲突增加，原油与天然气价格高企，硫磺价格在成本支撑下涨幅迅速。截至2022年4月15日，布伦特原油期货结算价为111.70美元/桶，同比增长66.87%；NYMEX天然气期货收盘价为7.32美元/百万英热单位，同比增长174.92%；硫磺价格为3460元/吨，同比增长141.96%。

同时，国内硫磺库存降至历史低位，也对硫磺高价起到支撑作用。

新增硫酸产能较多

2022年-2024年，国内冶炼厂及化工企业等预计将分别新增硫酸产能801、30、40万吨。随着磷化工企业进军锂电池正极材料磷酸铁领域，新增湿法净化磷酸装置有助于新增硫酸产能消化，并且一些企业配套建设硫酸产能，对硫磺以及硫铁矿形成强烈需求，据我们统计，磷化工企业将新增830万吨硫酸产能，其中，硫磺制酸560，硫铁矿制酸270万吨产能，对硫磺、硫铁矿分别约形成187、193万吨需求。

高油价下硫铁矿制酸成本优势显现